鲍威尔：不排除FOMC每次会议都加息的可能

1月27日，美联储召开1月FOMC会议，会议受到市场关注，因过去一段时间美股和全球资产剧烈动荡，投资者试图从中寻找政策指引。

本次会议主要内容如下：

第一，关于QE削减，此次会议决定2月份仍将购买200亿美元国债和100亿MBS，按照每月300亿美元的减少速度，本轮QE将于3月结束。

第二，关于加息，给出3月加息的强烈暗示，符合预期，但在未来加息路径上，趋向预期上沿。本次会议没有给出未来紧缩具体路径，但鲍威尔在会后新闻发布会上表态鹰派，例如在不伤害就业市场前提下有不少加息空间、通胀依然存在上行风险、承诺稳定价格的政策目标、认为当前就业市场基本满足最大就业目标并关注工资通胀和劳动参与率较低的问题，等等。上述这些表态后， CME利率期货记入了全年加息4次的预期。

第三，未来缩表，美联储暗示不久后开始，但尚未给出具体路径和细节，投资者预期3月FOMC会议上将提出具体路径方案、最早在6月会议上宣布启动。

鲍威尔新闻发布会“意外鹰派”

鲍威尔重申，决定保持政策利率不变是为了支持联储充分就业和长期通胀为2%的两大目标。

通胀仍然“显著地高于”2%这一长期通胀目标。瓶颈和供应链问题正抑制生产，而那些推高通胀的因素与新冠肺炎疫情有关。我们对薪资上涨可能会传导至物价保持警惕。相信美联储所能做的就是促进经济扩张。

同时，他明确表示，大量因素正支持美国通胀回落。此前，鲍威尔本月在听证会上表示，通胀居高不下是因为供需失衡。

预计供给侧的缓和速度将逊色于我们之前的预期。预计通胀将在2022年回落。

鲍威尔在回答记者提问时，表示通胀风险仍然偏上行，因此美联储政策考量不同经济情况下的可能会产生的不同结果。

风险在于，高通胀将持续存在。我们所需要的，是新一轮（经济）长期扩张。重拾扩张就需要物价保持稳定。

美国12月核心CPI已经达到30年来的最高水平，美联储高官此前纷纷喊话要“遏制通胀”。上周三，拜登还喊话美联储控制物价上涨，并表示支持美联储在制定货币政策方面的独立性。

此外，鲍威尔还表示，在2022年，财政政策对经济增长的支持作用将不再那么突出，终极侧重点是实体经济。鲍威尔在新闻发布会上表示，从许多指标来看，美国劳动力市场非常强劲。

就业市场一直在大范围地改善，劳动力参与率有所提高，但仍然受抑。劳动力市场“非常，非常强劲”，可能会继续如此。

鲍威尔也在答记者问时表示，劳动力市场的实际前景或将因为奥密克戎或者其他因素产生不确定性，（但我们）可能不得不适应这样的状态。

此前，美联储在上一次会议声明中称，3月加息的最后一个条件——实现“充分就业”，此次会议上显示该条件已满足，经济和就业形势走强，就业人口稳步增加，失业人口已经大幅下降：

鉴于通胀远高于2%且劳动力市场强劲，委员会预计，将很快适合上调联邦基金目标区间。

会议前夕，华尔街日报就曾放风，称美联储官员将在政策会议后将利率维持在接近于零的水平，同时可能暗示他们准备在3月中旬的下一次会议上加息。

对于市场普遍关注的加息问题，虽然尚未决定加息的（整体）幅度，但鲍威尔表示，不排除FOMC每次会议都加息的可能性。

去年12月美联储公布的利率点阵图显示，美联储官员决定在2022年加息约3次，每次25个基点，2023年和2024年分别加息3次和2次。

鲍威尔在新闻发布会上表示，这次会议为缩表决策制定了指引。缩减资产负债表将发生在加息开始之后，还没有就缩表的时机和速度做出决定，将准备调整缩表途径的一切细节。美联储还会开几次会讨论缩减资产负债表的问题，下一次会议将讨论更多细节。

鲍威尔说：“我们确实希望通过调整再投资来减少资产负债表……美联储将在第一次加息后至少召开一次会议来就资产负债表做决定。”

鲍威尔答记者问时表示，美联储加息空间很大，计划在3月开始加息，加息幅度未定，不排除在每一次议息会议上都加息。

鲍威尔承认，“我们打算在3月份的会议上提高利率。”但尚未就加息幅度做出决定。他说，货币政策需要“灵活”，考虑到通货膨胀和就业，美国经济不再需要持续的高水平支持。随着通胀加剧和劳动力市场强劲，美联储将继续调整政策。

鲍威尔说，需要转向“显著不那么宽松的政策”，对美联储加息的支持非常广泛，提高利率的空间很大，不排除在每次美国联邦公开市场委员会会议上都加息。

美股三大指数高开后盘中集体大幅跳水，收盘时涨跌不一。道琼斯工业指数收跌0.38%，盘中最高涨逾1.5%，跳水期间下跌逾900点；标普500指数跌0.38%，盘中一度涨逾2%；纳斯达克指数涨幅为0.02%，盘中一度涨3.42%。

多家投行上调加息次数预估

高盛经济学家Jan Hatzius和David Mericle在周末发布的报告中表示，他们预计美联储将在3月和5月加息，并在6月宣布开始缩减资产负债表，然后在7月、9月和12月再度加息，这意味着年底联邦基金利率区间有望达到1.25-1.5%。

在本周美联储议息会议前，高盛在本月早些时候曾预计美联储今年将加息四次，资产负债表缩减程序则最早将于7月启动。

对于眼下预期加息次数的增加和缩表的提前，高盛经济学家在报告中指出，在本周的最新数据公布后，美国薪资增长高于美联储通胀目标水平的证据已增强，该行进一步上调了通胀预期，而此外，“美联储主席鲍威尔本周早些时候的评论清楚表明，美联储领导层对更积极的紧缩步伐持开放态度。”

高盛表示，如果市场状况发生变化，抑或经济减速速度远远快于预期、通胀水平持续高企，美联储仍可能采取比预期更严厉的货币紧缩政策。

该行目前还预计2023年将加息三次，并预计美联储在2024年将达到2.5%-2.75%的终端利率。

美联储主席鲍威尔在本周议息会议后的新闻发布会上曾表示，美联储官员们已准备好在3月份加息，同时如果需要采取更多措施遏制40年来攀升速度最快的通胀，不排除每次会议都采取行动的可能性。

在美联储决议后，此前有多家投行早于高盛就已上调了对美联储加息次数的预估。

以下是华尔街大行截止本周五对美联储年内加息次数的预估表（注：表中高盛预估尚未更新）

其中，美国银行的预期无疑最为激进，该行策略师Ethan Harris在周五给客户的报告中表示，“我们现在预计今年将有7次各25个基点的加息，联邦基金利率峰值将达到2.75%-3.00%，这应该会对经济产生滞后影响，并对2023年的经济增长构成压力。”

此外，法国巴黎银行目前预计美联储年内将加息六次，摩根大通和德意志银行等的最新预测则与高盛一样均为五次。

Evercore ISI也于周五将美联储在年内加息次数的基准预估提高到五次，同时表示多则七次、少则三次皆有可能，具体将视形势发展而定。该机构央行策略主管Krishna Guha在客户报告中指出，“现在我们的基本情形假设是，美联储将在3月、5月、6月加息，7月宣布缩表，9月加息，11月因通胀降温而按兵不动，12月再度加息。”

野村甚至预计，美联储央行将在3月加息50个基点，这将是世纪之交以来美联储幅度最大的加息行动。

美国亚特兰大联储主席博斯蒂克周五在接受英国媒体采访时也表示，如果通胀仍然居高不下，美联储可能会将（单次）加息幅度扩大至50个基点。目前，博斯蒂克仍坚持在2022年加息三次（每次25个基点）的观点，第一次加息将在3月，但他也表示，如果经济数据有此需要，则可能采取更激进的做法。